Los precios de PPAs solares continúan por debajo de los 40 €/MWh, mucho menos de lo esperado para esta altura del año, en la que se pronosticaba que ya llegaría a los 50 €/MWh, según analistas del mercado.
En julio Pexapark anunció una baja de 1,5% para los acuerdos firmados en España y desde Our New Energy aseguraron que los bajos precios del Pool, con unas 800 horas – que representan el 10% del total del año- con precios en negativo o a 0 €/MWh, se trasladaron a las negociaciones de PPAs exponiendo a los vendedores a una situación compleja para financiar sus proyectos.
A los bajos precios y la volatilidad, se le suma la incertidumbre regulatoria en los ámbitos de flexibilidad y capacidad, tan esperadas por el sector fotovoltaico para tener mayores garantías de rentabilidad a largo plazo.
Salvador Carrillo, cofundador de Alter5, analiza el impacto de esta “caída libre en los PPAs”, como la denominó, y destaca la creciente relevancia de las estructuras de financiamiento en modalidad merchant dentro de su plataforma.
Tal como describe, esta es una estrategia que permite a los promotores adaptarse mejor a las nuevas condiciones del mercado.
«Lo que nosotros percibimos en los clientes de la plataforma, que son más de 200 promotores, es desinterés por firmar PPA debido a los precios muy bajos y una preferencia a tomar riesgo, poner más equity, financiar a Merchant y esperar un repunte de precios que en teoría vendría a partir del 2026», explica el ejecutivo, en diálogo con Energía Estratégica España.
Asimismo, describe que esto responde a la visión optimista de ciertos inversores europeos, quienes consideran que la demanda futura de energía renovable en España, junto con los mercados de flexibilidad y capacidad, generará un entorno favorable para estos proyectos.
“Algunos inversores y financiadores institucionales ven en España un mercado de largo plazo, a pesar de las dificultades actuales, confiando en que la demanda repuntará con la electrificación de la economía y el avance de la transición energética”, comenta Carrillo y aclara que esto no descarta el interés por completo ya que, principalmente las entidades bancarias grandes, sí prefieren un acuerdo privado para sus programas de financiamiento.
[Ver nota: Financiación en riesgo. Los bancos se alejan de proyectos renovables sin PPAs en España ]
Apalancamiento y estructuras de deuda para proyectos en merchant
El financiamiento en modalidad merchant ha ganado tracción en la plataforma Alter5. Para maximizar las oportunidades, la empresa ofrece estructuras de deuda puente (COD + 36 meses), que facilitan una futura venta o refinanciación del activo en condiciones de mercado más favorables.
Esta estrategia, que Carrillo describe como “construcción orientada a la venta en operación”, se basa en la expectativa de que muchos proyectos en Ready to Build (RTB) no alcanzarán la fase operativa, debido a los obstáculos regulatorios y financieros, incrementando así el valor de los activos que logren operar.
Los niveles de apalancamiento en las financiaciones merchant han disminuido, oscilando actualmente entre 325.000 y 450.000 euros por megavatio (MW), aunque en algunos casos es posible añadir deuda junior para alcanzar hasta 500.000 euros por MW.
Esta reducción en el apalancamiento se ve parcialmente contrarrestada por la caída en los costos de materiales, especialmente paneles fotovoltaicos, lo que permite a los desarrolladores ajustar sus costos y seguir adelante con los proyectos.
“El ajuste en el apalancamiento responde a la cautela del sector financiero, que en muchos casos prefiere evitar riesgos elevados en un contexto de precios volátiles y alta incertidumbre”, señala Carrillo.
Financiación a futuro
Alter5 apuesta a una estabilidad del mercado de aquí a tres años, basadas en la expectativa de una recuperación gradual de los precios de energía y una reducción en los tipos de interés.
Los futuros sitúan las expectativas entre 67 €/MWh para 2025 y 55 €/MWh para 2034, según datos de la EEX.
«Esperamos que, en unos años, los proyectos fotovoltaicos se beneficien de mejores condiciones de precio e interés, lo cual aumentará su rentabilidad”, concluye su referente.
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