El precio diario del mercado mayorista de electricidad español de marzo, hasta el día 20 de marzo se sitúa en sólo 26,24 €/MWh. Baja un 34,4% respecto a febrero y es un 70,8% más barato que hace un año. Los analistas de Grupo ASE señalan a cuatro factores concretos, que están colocando el precio español muy por debajo de la media europea.

Desde mediados de 2022, España viene registrando precios más bajos que el resto de los países de la UE, pero en 2024, y especialmente en lo que llevamos de marzo, el desplome es mucho más significativo. En este último período, el precio español es un 61,6% más bajo que el alemán (68,36 €/MWh) y un 58,7% más barato que el francés (63,59 €/MWh).

De acuerdo con los analistas de Grupo ASE, los factores que motivan la brusca caída de las últimas semanas en el mercado ibérico son:

• Una climatología que favorece la generación eólica e hidráulica.
• El continuo incremento de la generación fotovoltaica, a consecuencia del despliegue de nuevas plantas de generación.
• Una reducción paulatina de la demanda eléctrica.
• La escasa capacidad de interconexión de la península.

Las energías con coste de oportunidad “cero” han abastecido a casi el 90% de la demanda

El exceso de oferta renovable es lo que ha producido un hundimiento del precio de la electricidad. Desde el 22 de febrero hasta el día 4 de marzo el precio del POOL fue de sólo 5,59 €/MWh. Durante 12 días, y de forma continuada, la nuclear y las energías renovables variables (excluyendo a la hidráulica de embalses) fueron capaces de responder al 89,5% de la demanda nacional y esas son las tecnologías que suelen ofertar a “cero” en la subasta diaria (POOL).

Lo que pasa, según explican los analistas de Grupo ASE, es que el coste de generar electricidad para una central nuclear, solar o eólica es muy superior a cero. Lo que provoca este efecto es el sistema de precio marginalista, muchas veces cuestionado cuando el precio es alto.

Como el precio del mercado eléctrico lo fija la última energía que entra para cubrir la demanda, los precios de las ofertas de un productor de electricidad reflejan su coste de oportunidad, que no es lo mismo que su coste de generación.

Las tecnologías que ofertan con un coste de oportunidad cero o muy bajo son aquellas que utilizan una materia prima con un coste muy bajo y que, además, no son capaces de almacenar electricidad y no la pueden revender. Así ocurre con las renovables, que al ofertar a cero se garantizan que la energía que producen se colocará en la subasta diaria y no se perderá.

El caso de las centrales nucleares es distinto porque han sido diseñadas para ser eficientes cuando trabajan a plena carga. No es fácil para ellas detenerse ni variar su producción, así que, para asegurarse de que la electricidad que generan se casa en la subasta diaria y no se pierde, ofertan a precio nulo o muy bajo.

El siguiente gráfico refleja el coste de oportunidad teórico de cada tecnología en un mercado eficiente, teniendo en cuenta los precios actuales del gas (TTF), del carbón (API2) y de las emisiones (EUA).

El precio eléctrico español se desploma respecto a Europa

La bajada del precio de la electricidad en los países europeos desde el cuarto trimestre 2023 está siendo generalizada, como consecuencia del abaratamiento de las principales commodities (gas, carbón y emisiones de CO2) y de la débil demanda energética. Sin embargo, el descenso del precio de la electricidad en España está siendo mucho más acusado que en el resto de la UE, debido a:

• El crecimiento de la capacidad de potencia renovable variable (eólica + solar) de los últimos años en la península, combinada con una gran capacidad carga base nuclear y apoyada por la flexibilidad de la hidráulica.
• La península ibérica es una isla energética con una capacidad muy limitada de interconexión, lo que nos ha “protegido” de la subida de los precios del norte de Europa, más dependientes del gas y del carbón. Además, la limitación para exportar en los momentos en los que se produce un exceso de oferta renovable provoca un hundimiento del precio.

Por eso España viene registrando precios más bajos que el resto de países de la UE desde mediados de 2022. En todo caso, en 2024, y especialmente en marzo, el desplome ha sido mucho más significativo.  Respecto a Alemania, que ha registrado un precio medio de 68,36 €/MWh, el español es un 61,6% inferior y, frente a Francia, cuyo precio ha sido de 63,59 €/MWh, el descuento es del 58,7%.

Es cierto que el factor climatológico tiene un marcado impacto de carácter estacional, señalan los analistas de Grupo ASE. Sin embargo, el aumento de la potencia instalada fotovoltaica, la reducida demanda y la incapacidad de dar salida a la mayor producción creciente de electricidad renovable, seguirán presionando a la baja nuestros precios de la electricidad, menos expuestos a las commodities (gas, carbón, y emisiones EUA).

Los futuros eléctricos españoles cotizan más de un 30% por debajo del mercado alemán

La tendencia bajista del mercado de futuros en los mercados europeos alcanza cifras de entre el 30% y 40% para el año 2024 y 2025, respecto a octubre del año pasado, cuando comenzaron a moderarse los precios del gas, de las emisiones y del carbón. Pero, como en el mercado diario, el descenso de los futuros eléctricos españoles ha sido el más acusado y aumenta la prima de descuento sobre las principales económicas europeas.

Los productos de abril a diciembre de 2024 cotizan en el mercado español en torno a 53,79 €/MWh, lo que, según indican los analistas de Grupo ASE, son precios muy similares a los que había antes de la crisis energética. Sin embargo, en el mercado alemán, el de referencia en Europa, el producto 2024 se mueve en valores de 75,60 €/MWh.

Por su parte, la prima de descuento para el Yr-25, que en España cotiza en 56,25 €/MWh es de 25 €/MWh frente al alemán (82,15 €/MWh).

Los precios seguirán contenidos, pero con picos

De acuerdo con los analistas de Grupo ASE, el hundimiento de los precios de las últimas semanas obedece a una situación climatológica extraordinaria, con una producción eólica e hidráulica muy por encima del promedio.

Así mismo, destacan que esta situación ha tenido más continuidad y mucho más impacto que en otras ocasiones similares del pasado porque en los dos últimos años la generación fotovoltaica ha crecido de forma extraordinaria, a la vez que se ha reducido paulatinamente la demanda.

No obstante, apuntan a una recuperación de los precios en las próximas semanas, a medida que disminuya la generación hidráulica y eólica y, en paralelo, aumente la demanda para refrigeración.

En todo caso, no descartan que, en las horas de radiación solar, incluso durante el verano (cuando apenas hay generación eólica e hidráulica), los precios se mantengan muy contenidos y, también, ven muy probable que se produzcan picos de precio de más de 100 €/MWh en las horas sin fotovoltaica, cuando los ciclos combinados de gas (CCG) marquen el precio marginal y recuperen los márgenes perdidos durante esta primavera.